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开首：市值风浪
是拐点，如故喘气？
作家 | 白猫
剪辑 | 小白
年头，一份功绩预报让南网能源（003035.SZ）的投资者略微松了连气儿。
{jz:field.toptypename/}阅历了2024年的亏蚀阴沉后，公司终于迎来了朝阳。笔据最新的公告，南网能源展望2025年归母净利润将达到3.0亿元至3.6亿元。要知说念，就在上一年，这个数字如故亏蚀5813万元。
（功绩预报）
从亏蚀超五千万到盈利三个亿，这不仅是一个数字的率先。它背后折射出的是这家“含着金汤匙降生”的企业，在重钞票步地的泥潭中造反求变的经过。
四肢南边电网旗下的空洞能源平台，南网能源自2021年上市以来就备受关怀。上市之初曾创造过十倍股的听说。
但在光环褪去后，商场运转注目其确凿的成色。
风浪君今天就带群众拆解一下这份最新的得益单，望望功绩回暖的背后，南网能源是否果然走出了“成长的烦躁”。
刮骨疗毒，2025年功绩翻身
最新的功绩预报涌现，2025年是南网能源的更动之年。除了归母净利润展望竣事3.0亿元至3.6亿元的盈利外，公司的策划策略也发生了显着变化。
笔据2025年半年度申诉，公司在营收方面也保执了增长态势。2025年上半年，公司竣事贸易收入16.0亿元，同比增长21.1%。利润总和2.7亿元，同比增长4.9%。
为什么能扭亏？风浪君发现中枢原因主要有两点。
一是主业稳住了。公司的节能业务板块，特殊是工业节能，依然保执着可以的造血能力。
二是“止血”得手了。这就要提到阿谁也曾让公司头疼的生物资空洞期骗业务。
在2025年，公司对生物资等存量低效钞票进行了大刀阔斧的管制。此前，生物资业务虽然营收增长快，但毛利率极低，以致拖累了合座功绩。
到了2025年，公司选拔了“一神志一策略”的技能。关于下属的四家生物资神志公司，公司径直肯求了阳山南电和南能昌菱两家公司歇业。这两块“烂肉”被割掉后，减值损失同比大幅减少。
而剩下的两家，藤县神志还是竣事盈利，赤水神志也大幅减亏。
（
2025半年报）
这一系列法式下来，综结伙源期骗业务在2025年上半年竣事了2.4亿元的营收，同比大增53.2%。更进军的是，该板块的毛利率同比普及了12.1个百分点。
（
2025半年报）
这便是“刮骨疗毒”的成果。
中枢获利逻辑：光伏节能扛大旗
南网能源到底是赚什么钱的？
苟简来说，它是一家领有工业、建筑、城市照明三大节能界限5A级文凭的“万能选手”。
但在这广博业务中，信得过扛起大旗的如故工业节能，尤其是散布式光伏节能业务。
这块业务的步地很了了。
公司以协议能源管制步地，帮客户蓄意、确立、运营光伏神志。发的电，打折卖给客户，剩下的卖给电网。在《南边电网公司新兴业务“十四五”发展规画》中，南网能源被交付厚望，要打形成为世界散布式光伏界限最大的龙头。
数据也印证了这少许。2025年上半年，工业节能业务收入达到8.8亿元，同比增长27.7%。这块业务不仅界限大，盈利能力也强。同期，工业节能业务的毛利率同比增多了5.3个百分点。
比拟之下，建筑节能业务虽然也在增长，但速率相对和睦。2025年上半年，建筑节能业务收入4.3亿元，同比增长5.0%。
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2025半年报）
虽然公司在病院、学校等界限集合了不少优质客户，比如南边医科大学珠江病院、晋中第一东说念主民病院等。但从毛利率来看，建筑节能频繁低于散布式光伏。因为建筑节能作事期限短，折旧分担快，且运营期电力成本开销较高。
是以，风浪君合计，散布式光伏依然是公司功绩增长的中枢驱能源。
“南网系”的双刃剑：高度依赖大鞭策
既然叫“南网能源”，当然离不开南边电网这棵大树。2025年半年报涌现，南边电网径直和曲折臆测执有公司48.21%股份。
这层计划给公司带来了巨大的资源上风，但也带来了极高的依赖度。风浪君发现，南边电网在公司这里占据了三个“第一”。
它是第一大客户。
它是第一大供应商。
它如故应收账款期末余额名单的榜首。
（
2025半年报）
这种“既是裁判又是通顺员”的所在，导致了大宗的计划交往。
这种依赖径直体当今了财务报表上，快乐飞艇pk10尤其是应收账款。2025年半年报涌现，公司应收账款期末账面价值高达30.6亿元。
其中，可再生能源电价补贴账面余额约为21.3亿元，占比高达62.9%。这部分钱，好多王人还没到账。
虽然公司在2024年因为补贴核查核减了约2.4亿元，导致了畴昔的亏蚀。但多量的应收账款依然像一块大石头，压在公司的现款流上。
甩手2025年上半年，公司的策划行动现款流净额为5.4亿元，虽然是正数，但同比下跌了5.5%。
背靠大树虽然好歇凉，但要是过度依赖，以致变成了“索债东说念主”，那日子的味说念只怕也只须我方知说念。
重钞票步地下的负重前行
南网能源的业务步地，具有显着的重钞票特质。
无论是光伏如故节能翻新，王人需要前期参预大宗的真金白银。也便是典型的“投资大、周期长、固定成本高”。
2025年上半年，公司的投资行动现款流净流出达到了20.9亿元，同比激增146.5%。为什么流出这样多？
因为公司为了拓展商场，扩大了固定钞票确立界限。数据涌现，甩手2025年3季度末，公司固定钞票高达151.6亿元，占总钞票的65.4%。
比拟之下，公司的营收界限虽然在增长，但与广博的钞票基数比拟，盘活遵守依然濒临挑战。
重钞票步地带来的另一个反作用，便是资金压力。
虽然公司通过策划赚到了钱，但赚到的钱远不够填补投资的坑。这就导致公司必须不停融资。
2025年上半年，公司筹资行动产生的现款流量净额为13.4亿元，同比大增243.7%。
借钱是要还利息的。同期，公司的财务用度达到1.5亿元，同比增长8.6%。跟着有息欠债界限的增长，利息开销还在不停侵蚀着利润。
此外，这种步地也影响了鞭策的申诉。2023年和2024年，公司的年度每股股利（税前）王人只须0.01元。
关于一家上市多年的央企子公司来说，这个分成水平确乎略显“小器”。虽然公司解说是因为业务步地需要大宗投资，但关于中小鞭策来说，真金白银的分成才是硬真谛。
转型之路：从“投资执有”到“高端作事”
面对重钞票和资金压力的双重夹攻，南网能源也在寻求改变。
在2025年的计策规画中，公司明确提议了要推动业务转型升级。方针是从单一的“投资执有”向“投资执有+高端作事”并重滚动。
苟简来说，便是不行只靠砸钱投神志，还要靠时候和作事获利。
公司确立了数字作事公司，试图在臆造电厂、绿电绿证交往等界限分一杯羹。
同期，还在作念实作念优鼎云公司，构建空洞能源工程作事能力。
（
2025半年报）
这些新业务听起来王人很性感，亦然行业的热门。
然则，转型并非一蹴而就。咫尺来看，这些新业务对功绩的孝顺还比较有限。
2025年上半年，公司的节能斟酌时候工功课务收入仅为601.3万元，虽然同比增长了74.5%，但体量依然很小。
（
2025半年报）
思要信得过竣事从“重钞票”向“轻钞票、高作事”的回身，南网能源还有很长的路要走。
2025年，关于南网能源来说，是一个走出低谷的年份。
通过计帐生物资钞票的“烂摊子”，重迭光伏节能主业的肃肃增长，公司得手竣事了扭亏为盈。这是一份值得细方针得益单。
但咱们也要澄莹地看到，公司濒临的深脉络问题依然存在。高度依赖大鞭策带来的应收账款压力，重钞票步地下的高额老本开支，以及浮浅的分成申诉，王人是悬在头顶的达摩克利斯之剑。
将来的南网能源，能否在保执功绩增长的同期，信得过竣处事务步地的轻量化转型，开脱对单一起径的依赖，还需要时刻来考据。
毕竟，在老本商场，不仅要看走得快不快，更要看走得远不远。
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遭殃剪辑：杨红卜
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